三調(diào)準(zhǔn)備金率的背后鋼材價格走勢

三調(diào)準(zhǔn)備金率的背后鋼材價格走勢

在五一期間，中國人民銀行再次調(diào)整銀行準(zhǔn)備金率0.5個百分點，存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動性。這是央行今年第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%的高點，釋放出嚴(yán)控貸款規(guī)模的信號。前期鋼材價格已經(jīng)出現(xiàn)高位滯漲的走勢，在貨幣政策環(huán)境趨緊的情況下，五一節(jié)后的鋼材價格走勢究竟會怎么運行？是會出現(xiàn)大跌抑或止跌企穩(wěn)的走勢，這是需要結(jié)合當(dāng)前最新的政策環(huán)境和市場環(huán)境仔細(xì)研究才能得出正確的結(jié)論。

    三調(diào)準(zhǔn)備金率的背后

    根據(jù)預(yù)測,今次中國央行將存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)可能回籠大約3000億元人民幣的流動性資金;存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)是政府進(jìn)行流動性管理和數(shù)量控制的延續(xù),旨在控制信貸擴(kuò)張的步伐。央行年內(nèi)第三次上調(diào)準(zhǔn)備金率，是貨幣政策向常態(tài)的進(jìn)一步回歸。一方面體現(xiàn)出央行對當(dāng)前流動性過于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強對通脹風(fēng)險的管理。

    一季度之后經(jīng)濟(jì)有趨熱傾向，經(jīng)濟(jì)實際增速已經(jīng)高于潛在增速，同時資產(chǎn)泡沫也在累積。雖然居民消費價格指數(shù)CPI升幅尚屬溫和，但從央行發(fā)布的企業(yè)商品價格等數(shù)據(jù)來看升幅已經(jīng)偏快。“

    國家統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國GDP增速達(dá)11.9%，較以往幾個季度增速明顯加快。與此同時，一季度CPI增速為2.2%，走勢比較溫和。雖然一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相當(dāng)靚麗，但風(fēng)險不容忽視。

    春節(jié)以來，央行已通過公開市場操作累計凈回籠資金達(dá)1.1萬億元，并重啟了暫停近兩年的3年期央票，加大了資金回籠力度。在此背景下，央行周日宣布再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，此舉凸顯政府對流動性管理仍有隱憂，再次上調(diào)準(zhǔn)備金率或主要針對較高的外匯占款壓力。

    過去10周內(nèi)央行的公開市場操作大約相當(dāng)于提高三次50個基點的存款準(zhǔn)備金率的效果，但近期外匯儲備的持續(xù)升高已經(jīng)增加了央行維持盯住美元策略的負(fù)擔(dān)，同時最近因中美對話所重啟的人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步刺激了外匯流入。

    目前，升值預(yù)期確已將外匯占款重新抬到了3000億左右的較高水平。一季度數(shù)據(jù)顯示，新增外匯占款達(dá)7477.61億元人民幣，相當(dāng)于1096.48億美元，較去年同期新增外匯儲備高出617.48億美元。在上調(diào)存準(zhǔn)金率后，近期出臺加息政策的可能性將變小�？傮w來看，今年二、三季度貨幣政策是趨緊的，貨幣政策將從寬松轉(zhuǎn)向強調(diào)適度。但目前市場上流動性比較充裕，此次調(diào)整并不會造成立即流動性緊缺。而數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為55.7%，比上月上升0.6個百分點。該指數(shù)已持續(xù)14個月保持在50%以上，反映中國經(jīng)濟(jì)已走上“穩(wěn)定較快增長”的軌道。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，4月購進(jìn)價格指數(shù)上升7.5個百分點，達(dá)到72.6%。20個行業(yè)全部高于50%，其中，13個行業(yè)高于70%，5個行業(yè)高達(dá)80%以上。這預(yù)示著未來3-5個月PPI有可能會大幅走高，作為主要工業(yè)原材料的鋼材價格也有再次上漲的可能。

    鋼材市場環(huán)境變化

    1)生產(chǎn)成本逐漸走高

    我國目前對進(jìn)口鐵礦石的依賴程度逐年增加，每年的鐵礦石價格談判總是會涉及到鋼鐵生產(chǎn)原料的采購成本變動。國際上的三大鐵礦石企業(yè)必和必拓、巴西淡水河谷和力拓礦業(yè)是鐵礦石協(xié)議價格的主要發(fā)起者，也是主要供應(yīng)商。目前2010年鐵礦石談判已經(jīng)打破了長協(xié)價格定價機(jī)制，采用季度定價機(jī)制，取代已運行了40多年的年度基準(zhǔn)定價體系，讓鐵礦石價格變動更接近于鋼材現(xiàn)貨價格變動。鐵礦石進(jìn)口的定價機(jī)制轉(zhuǎn)變?yōu)榧径榷▋r模式，鐵礦石價格出現(xiàn)上漲成為預(yù)期之中，雖然目前我國大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石存貨能維持到今年6月份，但低價格的鐵礦石存貨消耗完之后就必須從現(xiàn)貨市場上購進(jìn)，那時候鋼鐵生產(chǎn)成本將大幅上升，鋼鐵價格上漲將是難以避免的事情。所以今年的鋼材生產(chǎn)成本將逐漸走高。

    2)下游需求強度增加

    我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增速一直維持在25%左右，去年4萬億投資以后，增速增加至30%。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的完工，2010年增速將會下降至平均水平。房地產(chǎn)市場的景氣度也對鋼鐵的需求量上升起到重要的作用。雖然我國目前抑制房價過快增長的措施導(dǎo)致房子目前有價無市的情況，商品房銷售數(shù)量在2010年初出現(xiàn)大幅的萎縮，但是國家宏觀調(diào)控要求多推出保障性住房、經(jīng)濟(jì)適用房、廉租房的建設(shè)還是能拉動對鋼材的需求。隨著房地產(chǎn)開工率的增長，也是4、5月份鋼鐵需求旺季的到來，鋼材需求將有一定的增長.。而其他如機(jī)械,汽車等行業(yè)景氣度增加也將拉動鋼材消費.

    在成本推動和需求拉動的情況下,鋼材價格在目前出現(xiàn)大跌的可能性不大,但是由于短期內(nèi)上漲過快,需要時間進(jìn)行整理,隨后還會進(jìn)入上漲通道.

    后期鋼價走勢預(yù)測

    隨著近幾個月出廠價格不斷提升，鋼廠盈利狀況好轉(zhuǎn)，基于對產(chǎn)量和利潤的追求，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)設(shè)備開工率處于較高水平。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1季度粗鋼產(chǎn)量同比增加24%至1.58億噸，同時中鋼協(xié)旬報顯示，4月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量分別達(dá)到179和180萬噸。

    近期的鋼材市場和樓市有點相似，價格走勢出現(xiàn)滯漲，市場觀望氣氛濃厚，由于近期調(diào)控政策密集出臺，對后市持謹(jǐn)慎態(tài)度的貿(mào)易商和鋼廠紛紛在期貨遠(yuǎn)月合約上套期保值，在短短10個交易日內(nèi)，鋼材期貨主力合約價格就被打壓下了接近300元/噸，短期內(nèi)嚴(yán)重超跌，無論從技術(shù)面還是基本面上看，都有反彈的需要。

    把四月末的鋼價波動放在一個時間段中去分析，從四月初開始，短短的半個月建筑鋼材基本就上漲了600元/噸，接近上漲15%，月末的價格下滑只是正常的獲利了結(jié)和部分鋼廠套期保值而引起的，并不需要過分焦慮，經(jīng)過短期的震蕩，后期在成本上升和需求回升的拉動下，鋼材價格將保持進(jìn)二退一的走勢，始終運行在上升通道中。需要隨時測算鋼材生產(chǎn)成本變化，推算鋼廠利潤率，進(jìn)而把握市場整體的鋼材現(xiàn)貨持倉成本變化才能對后期價格走勢作出正確的判斷. 

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